华尔街见闻对话戴康（二）：为什么要关注债务周期？

主要观点总结

本文介绍了债务周期的本质、阶段、对资产配置的影响及投资者为何要关注债务周期。债务周期的本质是资产端的问题，而非债务端的问题。文章还提到了很多值得关注的现象，如社会融资负增长、M1、M2创新低、上市公司ROE连续下降等，这些都是债务周期的表现。投资者需要关注债务周期，因为它可以影响投资结果。最后强调，在周期性因素失效时，投资者更应关注非周期性因素对于位置的深远影响。

关键观点总结

关键观点1: 什么是债务周期

债务周期分为不同阶段，包括早期阶段、泡沫阶段、顶部阶段、萧条阶段和和谐去杠杆阶段。每个阶段都有不同的经济、市场、资产价格表现和特点。

关键观点2: 债务周期对资产配置的影响

债务周期对资产配置有很大的影响。投资者需要根据债务周期的位置和边际变化来做出投资决策。在债务周期的不同阶段，资产配置的行为需要做出相应的调整。

关键观点3: 投资者为什么需要关注债务周期

投资者需要关注债务周期，因为它可以影响投资结果。在周期性因素失效时，投资者更应关注非周期性因素对于位置的深远影响。定位债务周期可以帮助投资者获取更好的投资结果。

关键观点4: 文章提到的现象和观点

文章提到了很多值得关注的现象，如社会融资负增长、M1、M2创新低、上市公司ROE连续下降等。文章还强调了认知上的预期差的重要性，以及周期性分析的框架在特殊阶段可能会失效。

文章预览

转自：华尔街见闻  07-22 摘要： 债务周期的本质问题是资产端的问题！ 华尔街见闻的朋友们大家好，我是戴康，欢迎来到《债务周期下的全球资产配置新策略》。 我们课程的第一部分是向大家介绍什么是债务周期？为什么要关注债务周期？如何通过一些指标判断债务周期的位置以及初步讲解债务周期对于资产配置的指引。 ‍‍‍‍‍‍‍ 01  什么是债务周期？  桥 水基金的创始人瑞·达里欧在《债务周期》一书中将通缩性的长债周期分为六个阶段。 如上图所示。早期阶段、泡沫阶段和顶部阶段是信贷债务持续扩张的过程，其共同点是黄色线偿债占比和灰色线债务总额的占比在不断地往上，即杠杆率上升。 信贷债务持续扩张的过程往往有两个特征：第一个是经济增长的繁荣，第二个是伴随着资产价格的膨胀直至泡沫。 进入萧条阶段，债务危机爆 ………………………………