CF40研究 | 好房企与坏房企：一个房地产企业风险处置和转型方案

主要观点总结

本文探讨了房地产企业风险处置的方案，提出“按项目处置”存在局限性，并借鉴银行业风险处置和转型的经验，提出采用“好房企-坏房企”模式进行改进。文章分析了当前房地产市场的形势和房企面临的挑战，强调了处置成本的最小化和资源的有效利用的重要性。

关键观点总结

关键观点1: “按项目处置”的局限性

包括优质资产低价处置、公平性问题、资源浪费和无法帮助房企转型等方面。

关键观点2: 借鉴银行业风险处置方式

提出借鉴“好银行-坏银行”模式，对房地产企业不良资产进行剥离。

关键观点3: “好房企-坏房企”方案概述

将房地产企业的不良资产剥离至“坏房企”，负债留在“好房企”中，政府对“好房企”进行资本注入，帮助其转型。

关键观点4: 处置成本和资源利用

强调处置成本的最小化和资源的有效利用，主要由债权人承担处置成本。

文章预览

“ 当房企面临现金流压力时，在市场上出售优质项目的股权来获取资金是一种自然而然的选择，这种处置方式被称为“按项目处置”。本文提出， 在处置房地产企业风险的过程中，“按项目处置”方式存在一定局限性： 第一，会导致房企的优质资产被优先以较低价格处置，提升剩余资产中不良资产的占比和后续处置难度；第二，在优先处置一部分项目资产的同时，亦优先清偿了与之相关的部分债权，存在公平性问题；第三，“保交楼”的过程中要注意对区域和市场进行区别，否则可能会带来较大的资源浪费；第四，无法帮助现有房企实现向新房地产发展模式转型。 本文提出了一个相较于现行做法更具改进性的房地产企业风险处置方案： 考虑到我国的房地产企业更接近于影子银行，可以借鉴银行业风险处置和转型的经验，采用“好房企-坏房企” ………………………………