M1增速继续回升，社融见底企稳-11月金融数据点评

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欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券 银行首席分析师  倪军、李文洁 核心观点 2024年12月13日，央行公布11月金融数据。我们点评如下： 整体情况（表1-11）： 活期化加速支撑M1增速大幅回升。 11月单位活期存款环比增长1.58万亿元（10月：0.45万亿元），M1增速环比回升2.4pct至-3.7%。社融增速环比持平，信贷增量延续前期偏弱趋势，预计主要由于本轮政策更多支持财政化债和消费刺激，虽然直接改善了企业流动性但相较于项目投资而言对信贷需求的拉动较慢，投资部分对信贷需求的拉动可能在明年年初逐步体现。 政府部门（表12-13，图2-10）： 财政力度退坡主要源于政府债发行与财政支出存在时滞性。 11月政府债净融资1.31万亿元，同比多增0.16万亿元；财政存款净增加0.14万亿元，同比多增0.47万亿元；政府净融资“政府债-财政存款”1.1 ………………………………