【民银研究】详解萨姆规则：历史会简单重演吗？

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【内容摘要】 美国7月就业数据发布后，萨姆规则衰退指数（SRRI）触发临界值，导致全球市场引发巨震。 本文试图回答以下4个问题：何为萨姆规则？萨姆规则的构建原理是什么？萨姆规则的历史表现可靠性如何？本次萨姆规则会是例外情形吗？ 萨姆规则由克劳蒂亚•萨姆（Claudia Sahm）于2019年提出，计算方法为失业率（季调）的最新3个月移动平均值，减去此前12个月（不含当月）中失业率3个月移动平均值的最低值。 萨姆规则的本质是“平滑后的失业率的上升速度”，原理是如果失业率的上升速度超过一定阈值，那么经济衰退的中短期周期因素就会得到验证。 其测算的两个重要参数，失业率升高的阈值，以及向前观察的月份，主要依靠历史回溯确定。 从历史表现看， 萨姆规则的可靠性（避免第一类错误）很强， 1950年以来的11次完整衰退周期都对 ………………………………