主要观点总结
本文梳理了国内关于美联储降息后货币政策的期待与实际结果，分析了货币供给曲线的构造以及国际利率传导机制，指出货币供给曲线由票息类资产构成，而国内omo利率和LPR利率不是边际利率。文章强调了降低存量按揭贷款利率的重要性，并讨论了降低商业银行负债成本的措施。最后，文章指出货币供需曲线的分析需要具体问题具体分析，边际利率是动态的，金融领域的经验主义往往不靠谱。
关键观点总结
关键观点1: 货币供给曲线的构造与国际利率传导机制
货币供给曲线由票息类资产构成，包括货币基金、存款等。国际利率传导依赖于不同经济体内部的资金池分布状况，不能简单根据美联储降息就判断其他经济体应该降准降息。
关键观点2: 国内货币政策期待与实际情况的落差
国内市场对美联储降息后有降息omo和LPR利率的期待，但实际上这两个利率都不是边际利率，降低它们不会对货币供给曲线产生显著影响。
关键观点3: 降低存量按揭贷款利率的重要性
存量按揭贷款利率是国内的边际利率之一，降低它可以有效地减少“早偿现象”，对货币供给曲线有重要影响。
关键观点4: 降低商业银行负债成本的措施
降低商业银行负债成本的措施包括降低mlf成本等，这将有助于降低银行的净息差压力，为降低存量房贷利率创造条件。
关键观点5: 金融领域的经验主义不靠谱
金融领域的边际利率是动态的，不能简单地根据经验主义来判断，需要具体问题具体分析。
文章预览
文/沧海一土狗 ps：2800字 引子 一直以来，国内都有一种似是而非的说法： 美联储降息将打开国内货币政策的宽松空间 。 因此，在9月18日，美联储降息50bp之后，国内有两个期待： 1、央行会降息omo利率； 2、央行会降息LPR利率； 但是，这两个期待都落空了。 9月19日的omo利率保持不变。 9月20日的LPR利率保持不变。 之所以有这样的预期差，是因为大多数人没搞清楚 国际利率是如何传导的 ，大家只是经验主义式地讲“美联储降息，国内也要降准降息”。 这篇文章我们将带大家梳理清楚两件事情： 1、一国的货币供给曲线是如何构造的； 2、国际利率是如何传导的； 只要搞清楚了这两件事情，omo和lpr该不该降低是显然的。 货币供给曲线的构造 为了搞清楚货币供给曲线的构造，我们要区分两类资产： 1、票息类资产；2、资本利得类资产。 货币基金、存
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