中金 | 政策拐点上的银行：后视镜与前瞻

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业绩回顾 银行3Q24业绩好于我们预期 银行三季报作为本轮政策出台前的“后视镜”，显示出实体经济承压环境下主营业务的疲弱，但金融市场快速反转带来的其他非息收入成为业绩超预期的贡献因素，拨备的贡献也平滑了利润的周期波动。向前看，政策转向背景下银行基本面有望改善，财政融资驱动银行扩表，带动货币流通速度加快，但信贷需求恢复可能相对滞后，息差下行先快后慢。消化不良贷款对于拨备不足和不良认定不充分的银行利润可能形成压力，金融投资业务带来的业绩波动也可能增加。 Abstract 摘要 发展趋势 银行稳定的利润从何而来？ 尽管三季度宏观经济环境充满挑战，但银行仍然实现了营收和利润增速的双双回升，上市银行净利润三季度同比增长3.8%，环比二季度的1.7%上升2.1ppt，三季度营业收入同比增长0.9%，相比二季度的-2.2%回升3 ………………………………