中金大宗商品 | 农桑时录（24）：关注利空出尽后的反弹机会

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Text 正文 近期，国际谷物和油料市场缺乏交易题材，没有基本面故事改变做空方向，以量化交易为代表的投机资金延续做空逻辑。国内市场做空情绪亦浓，除了豆粕、豆油等品种跟随外盘下跌外，棉花、食糖等软商品也因需求支撑不足持续下行。生猪市场则表现为期现价格偏离，远月期价因担忧供给后置不断挤出升水。我们认为市场偏空逻辑的延续，仍在兑现我们年度展望 《已过万重山》 的观点，但我们提示，下半年利空出尽后，农产品板块的多配机会（详见 《知势夺时，谨慎偏多》 ）。 大豆系品种，我们看到交易逻辑可能由空转多的潜在因素。盘面价格已跌至成本线水平，在USDA第二份种植面积增加不及预期后，价格影响因素重回天气市，我们认为不利天气的触发随时可能会引发空头资金的平仓，多头配置性价比或提升。国内生猪方面，现货 ………………………………