【招商电子】美光FY25Q1跟踪报告：FY25Q2出货展望低于预期，HBM4预计于2026年规模量产

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点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 美光于12月19日公布FY25Q1财报（注：截至11月30日的3个月期间），营收87.1亿美元，同比+85%/环比+12%；毛利率39.5%，同比+38.7pcts/环比+3pcts，收入和毛利率符合指引。公司传统业务表现相对疲软，HBM和数据中心SSD收入环比高增长，并上修2025年HBM市场规模指引。 评论： 1、FY25Q1收入和毛利率符合指引，同比高增长、环比稳健增长。 按NON-GAAP口径，美光FY25Q1收入为87.1亿美元，符合指引（87±2亿美元），同比+85%/环比+12%；毛利率39.5%，同比+38.7pcts/环比+3pcts，符合指引（39.5%±1.0pcts）；摊薄EPS 1.79美元，上季度为1.18美元。 2、传统业务表现相对疲软，数据中心HBM和SSD收入同环比高增长。 1）按产品划分： ①DRAM单季收入64亿美元，同比+88%/环比+20%，占比73%，位元出货量增长低十位数百分比，ASP环比增长高个位数百分比； ………………………………