债市启明｜年末债市机构行为有何规律？

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文 ｜ 明明  章立聪  史雨洁  杨宏宇 通过梳理历年年末债市机构行为，我们发现投资者确实存在止盈情绪，但配置型机构“逢高买入”的策略优先级更高，交易型机构对净值波动则较为敏感。结合近期机构行为，我们预计今年年末配置型机构依然可以发挥债市稳定器作用，利率大幅上行的风险较小；但同时交易型机构面临的扰动因素较多，可能更多以防御姿态参与债市，因此利率也缺乏向下大幅调整的驱动力。总体来看，在财政信号明确前，长端利率或将维持在2.1%附近小幅波动。 ▍ 近年年末机构行为复盘和2024年现状。 2021年：资管新规过渡期将尽，市场交易主线重回政策与基本面的博弈。2022年：防疫政策优化叠加地产政策扩容，市场预期反转，债市调整引发“赎回潮”。2023年：政府债供给冲击基本结束后，“资产荒”逻辑下机构抢跑带动年 ………………………………