YY | 建发股份：行业下行期的资质再审视

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摘要 地产行业尚未筑底，贸易行业暴雷事件频发，以房地产和供应链业务“双轮驱动”的建发股份2023年营收和剔除重组收益的净利润双双下滑，其信用资质将如何演变？本文对其经营财务进行拆解和分析。 建发股份2023年收购美凯龙后新增家居商场运营业务，房地产板块、供应链板块和家居商场板块分别占总资产的70%、15%和15%。 经营表现上， （1）地产板块：建发房产 存量低能级城市土储规模较大（三线及以下占比38%），对盈利（2023年房地产开发业务毛利率10.9%）和销售（2024年1-7月全口径销售额同比下滑31%）均造成了拖累。逆势拿地获得的上海、杭州等高能级城市项目理论上有一定盈利空间，且对销售起到了一定支撑作用，但郊区项目去化减缓问题值得注意，并且持续存在高能级城市拿地补库存的需求。为了增加优质地块竞得概率，建发房产近 ………………………………