为什么市场对4季度GDP数据无感？

主要观点总结

文章主要分析了企业面对国内需求不振时，如何转向海外市场，并详细阐述了其策略和影响。同时，文章也探讨了对企业利润率的影响以及随之而来的多方面效应，包括影响居民部门的就业市场、金融部门的贷款数据等。最后，文章提及宏观消费补贴的重要性及其问题，提出关于如何重拾消费信心的观点。

关键观点总结

关键观点1: 企业依赖海外市场

当国内需求不振时，企业会更多依赖海外市场。

关键观点2: 以价换量策略

企业在开拓海外市场时采用以价换量策略，导致出口数据提升但利润率受影响。

关键观点3: 工业企业利润率承压

工业企业的ROE和ROA数据趋势向下，对企业利润率产生压力。

关键观点4: 多方面效应

企业利润率承压影响居民就业市场和金融部门贷款数据，并可能引发其他经济体的贸易调查。

关键观点5: 汇率预期与资本流动

利率下行影响汇率预期，可能导致资本流出和其他经济体的贸易赤字问题。

关键观点6: 资产收益差异与摩擦

资本的外币化导致资产收益差异扩大，可能引发摩擦和贸易紧张局势。

关键观点7: 宏观消费补贴的重要性与问题

宏观加大对国内消费环节的补贴影响企业利润和其他延伸效应，但实际效果尚待提升。

关键观点8: 消费信心的复杂性

房产预期和消费信心不是因果关系，重拾消费信心需要找到真正的原因。

文章预览

站在企业角度，画了张去年经济发展的逻辑图表—— 1）当国内需求不振时，企业会更多依赖海外市场； 2）开拓海外市场的同时，我们看到了明显的以价换量策略； 3）以价换量策略导致尽管出口数据提升，但企业的利润率亦受到影响； 我整理了工业企业的ROE和ROA数据—— 4）两者的趋势都是向下，我们知道当企业利润率承压时，就不会愿意扩张，甚至结构性收缩，一方面影响居民部门的就业市场，一方面导致金融部门的贷款数据骤然下降。 5）利率下行影响到了汇率预期，如果资本判断为长期影响，会提升流出的规模，于是我们看到出口顺差、资本逆差的局面—— 6）贸易顺差的反面，就是其他交易对手的贸易赤字，这会引发其经济体内main street的“抗议”，这种抗议会转化为ZZ现象，于是其他经济体会对我们展开贸易调查，增大摩擦； 7）而资本 ………………………………