【民银研究】6月MLF“小幅缩量平价”续作，降息仍受双重约束

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6月17日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展40亿元公开市场逆回购操作，中标利率1.80%；同时进行1820亿元中期借贷便利（MLF）操作， 中标利率为2.50%，利率与此前持平 。 因本月有2370亿元1年期MLF到期，实现净回笼550亿元，6月MLF实现“小幅缩量平价”续作，降准降息窗口仍需后移。 6月MLF小幅缩量续作，利率继续保持不变，市场之前关于降准和降息的预期均落空。 季末流动性或有一定波动，但综合各方因素看，6月资金面总体扰动有限， 仍可延续偏宽态势，预计央行仍将通过月末逆回购放量来适度注入流动性，平抑信贷投放、理财资金回表等阶段性扰动，维持资金利率平稳运行。同时，MLF与NCD利率倒挂加大，银行对MLF需求也不高。 在内外部“双重约束”下，6月MLF利率维持不变。 从内部看，稳息差、防风险仍是影响因素；从外部看，人民币 ………………………………