五矿 | 怎么看绿电投资价值以及催化因素？

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钟林志 电网/储能/电力行业研究员  执业编号：S0950123070015 核心要点 电力行业财报重要变化（23年 & 24Q1） ◆     火电业绩修复显著。 23年火电板块整体利润由负转正，23年火电ROE为5.1%，修复至21年煤价飙升之前的水平。 ◆     水电核电盈利保持稳健。 23年水电ROE为10.8%（+1.8pct），23年核电ROE为6.5%（+0.3pct），水核盈利能力保持稳定。 ◆     绿电业绩增长处在真空期。 23年绿电板块整体利润同比增长8.1%，绿电ROE为7.6%（+0.2pct），受硅料/锂价高企影响，22年绿电装机有所放缓，对应23年业绩增长处在真空期，但23年绿电资本开支显著，未来业绩有望重回高增长。 行情复盘 电力作为传统防守板块，在宏观经济动能走弱、熊市避险情绪升温等因素影响下，24Q1取得了较好的相对收益。 ◆      火电核心逻辑在于困境反转的确定性。 经历21年以来的数 ………………………………