【方正军工】面向2025：国防科技新质发展启航

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本文来自方正证券研究所于2024年8月30日发布的报告 《面向2025：国防科技新质发展启航》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 李鲁靖   S1220523090002 刘明洋   S1220524010002 黄凯伦（联系人） 核心观点 按库存周期的四个阶段来看，军工行业在2020年开启主动补库存，随后2021年批量采购到来，库存中原材料不断主动/被动进行补库，于2023年达到原材料库存的高值，考虑到同期主机厂合同负债见底，我们预计2023年或为被动补库存结束阶段。行业或已于2024Q1进入主动去库存阶段，考虑到主机厂存货周转天数如中航沈飞约为105天，因此主动去库存转为被动去库或主动补库存有望于2024年内出现，企业经营或部分于Q3、Q4将出现拐点。叠加新型号Pipeline的量产推进时点临近，及可能出现的五年规划期“十四五”末年翘尾效应，我们对国防军工板块给予“推荐” ………………………………