【天风海外】微软业务重组的核心逻辑：Azure+AI增速更高，或准备近900亿美元级别的Capex+租约投入

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天 风 海 外 团 队 摘要   微软业务重组的核心逻辑：Azure+AI增速更高，或准备近900亿美元级别的Capex+租约投入 事件： 微软宣布调整全年各部门收入口径： 将微软365的商业组件整合到PBP部门，该部门现在包括Office  365商业版、企业移动+安全（EMS）、Power BI每用户订阅以及Windows商业版云收入。 我们关注到最为关键的Azure的最新增长率，从上一季度的同比增长30%上升至35%，其中AI贡献了11%，而之前为8%。 业绩表现： 投入：可能快速上升到接近年化900亿美元量级的Capex+Leases，对利润表影响的成本可能在百亿美元以上。 从10K的微软年报来看：我们认为，微软可能快速上升到900亿美元的Capex+Leases。 我们认为，微软扩展供应的方式可概括为两类：1）自建数据中心（从零开始建造的情况下耗时最长，但可以自由配置服务器）；2）租赁（比从零开始建设要更快 ………………………………