【国君刘越男 | 业绩点评】老凤祥：业绩超预期，工美基金转让持续推进

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报告导读 2023Q2利润端表现超预期，主要受益金价提振；工美基金股权转让持续推进，国企改革预期升温，估值有望提振。 投资要点 维持“增持”评级。 维持预测公司2023-2025年EPS分别为4.12/4.81/5.58元。参考可比公司估值，考虑到公司改革提效，给予2023年21.5x PE，维持目标价88.59元，维持“增持”评级。 业绩简述： 2023H1公司实现营收403.44亿元/+19.57%，归母净利润12.73亿元/+42.95%，扣非归母净利润12.92亿元/+44.37%；2023Q2实现营收157.85亿元/+3.18%，归母净利润5.57亿元/+15.1%，扣非归母净利润5.59亿元/+30.28%。利润端表现超预期，主要受益于国内金价上行提振。 受益金价毛利率提升，销售费用有所抬升。 2023Q2公司毛利率9.14%/+1.67pct，归母净利率3.16%/+0.37pct，期间费用率2.27%/+0.36pct，销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+0.34pct/+0.04pct/-0.03pct/+0.01pct至1.38%/0.62%/0.21%/0 ………………………………