外汇商品 | 非美外币债性价比分析：汇率对冲和套息交易

主要观点总结

该文章主要讨论了外币债投资中的汇率风险问题。从不同角度分析了汇率波动、汇率走势、汇率对冲后收益与套息交易等方面，并提供了相应的投资建言。文章还对比了不同经济体的汇率风险和收益情况。

关键观点总结

关键观点1: 汇率波动和汇率走势分析

文章指出欧系货币和拉丁美洲货币的汇率波动率显著高于人民币，亚洲货币中部分货币波动率也较高。汇率走势方面，欧系货币和非欧发达经济体货币汇率跟随美元波动，亚洲经济体货币相对美元有贬值趋势。投资时需警惕汇率大幅波动风险，尤其是新兴经济体债券。

关键观点2: 汇率对冲后收益分析

文章从经汇率对冲后的净收益角度分析了投资样本经济体债券的收益情况。考虑美元投资并完全对冲汇率敞口的情况下，大部分经济体的外币债综合收益超过同期限美债。但需注意风险资本占用成本、市场流动性、资本管制等交易成本。

关键观点3: 套息交易分析

文章还从套息交易角度分析了投资样本经济体的收益与风险。融资端成本上行、投资端预期收益下降以及汇率弹性短期快速上升等都会造成套息交易“收益-风险比”突变。

关键观点4: 以人民币为融资货币的投资收益和风险分析

文章最后分析了以人民币投资非美海外债券等资产的综合收益和风险。考察了不同经济体货币兑人民币的汇率波动率和套息收益风险比，以及汇率敞口完全对冲后的国债收益率。

文章预览

外币债，汇率对冲，套息交易 相关阅读：海外非美经济体债券市场研究 在外币债错币种投资中，汇率是不容忽视的风险，特别是对于高波动、易贬值的新兴经济体货币。对汇率敞口进行完全对冲固然能最大程度地规避汇率风险，但也会侵蚀利润空间。倘若汇率敞口裸露，则需要对汇率走势具备预判和择时能力，否则汇率波动加剧时会面临较大的汇率损失，甚至可能完全侵蚀掉外币债票息收入与资本利得。本篇报告作为“海外非美经济体债券市场研究”系列报告之一，从汇率风险的视角对非美外币债投资进行收益和风险比较，我们重点考虑汇率完全对冲与套息交易两种投资模式，实际操作中还存在部分对冲、滚动对冲等对汇率择时要求更高的模式。 汇率波动率方面，拉丁美洲货币兑美元波动率大于欧系货币和G7货币，均显著高于人民币兑美元；亚 ………………………………