主要观点总结
本文是一份关于经济情况的报告，对比分析了2014年和当下的经济情况。报告从经济、政策、海外影响三个方面进行了详细阐述。经济方面包括新旧动能表现、地产行业情况等；政策方面包括货币、财政、房地产政策等；海外影响包括全球经济形势等。报告还提示了经济转型面临短期约束、部分新兴行业过度投资、房地产形势变化超预期等风险。
关键观点总结
关键观点1: 经济情况对比
报告详细分析了2014年和当下的经济情况，包括经济增长、物价、需求等方面的变化。指出经济转型面临短期约束，部分新兴行业过度投资，房地产形势变化超预期等风险。
关键观点2: 政策影响
报告分析了货币政策、财政政策、房地产政策等方面的变化和影响。指出货币地产政策先于财政政策放松，但政策传导机制不同，财政模式由地方财政发力向中央财政发力转变。
关键观点3: 海外影响
报告分析了全球经济形势、发达国家经济周期、货币政策等对国内的影响。指出海外经济恢复均放缓，但流动性周期不同导致出口、国际收支与汇率变化不同。
文章预览
作 者： 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 屠强 FRM 资深高级宏观分析师 陈达飞 首席宏观分析师 贾东旭 高级宏观分析师 联系人： 屠强 摘要 经济：“量”、“价”均有压力，但新旧动能表现不同。 相同点：经济“量”、“价”均有压力。 2014年经济走弱、尤其是下半年，经济增速降至7.5%以下，制造业PMI明显回落，方向与时间与今年类似。其次，2014年与今年均处于结构转型期，需求侧表现为逐步摆脱对投资驱动的依赖，供给侧表现为传统行业增速下降，但新兴行业增速上升。“价”方面，PPI同比、工业盈利增速均处于0以下。 老动能：2014年仍支撑经济，但目前成为拖累。 2014年地产走弱、但调整幅度不大，对居民资产负债表影响较小，地产投资（10.5%）与基建投资（20.3%）仍高于GDP增速，与当下有本质区别。行业来看，2014年传统行业增
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