中金：双平衡的起点——中国宏观2024下半年展望

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中金研究 过去半年来，房地产延续下行态势，非地产领域展现韧性，但实体与货币都还处于需求弱于供给的状态。金融周期下半场，实体供需再平衡的关键在于改善需求，而货币供需再平衡的关键在于改善供给，二者的共同抓手是财政扩张，即从信贷投放货币转换为财政投放货币。下半年财政支出将提速，但总体上比较温和，货币增速可能在当前水平附近徘徊数月。在出口相对出色的情况下，年内经济或大致偏稳，物价或温和回升。总体来说，实体与货币供需双平衡的节奏一定程度上取决于需求端政策的方向与力度，尤其是财政。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 实体经济延续供给复苏快于需求的态势，需求偏弱背后有多股跨周期力量，而供给效率提升一方面增添了经济韧性，另一方面也使得需求问题相对突出，实现供需再平衡的关键在于增 ………………………………