天风·固收 | 9月宏观数据怎么看？

主要观点总结

文章主要分析了9月宏观数据可能延续有效需求偏弱的基本格局，包括工增、固定资产投资、社零、CPI、PPI等方面的预测。同时，文章还讨论了政府债发行提速、资金到位率改善对基建投资的影响，以及地产和消费等内生动能的修复情况。此外，文章还涉及出口、信贷、社融、M2等方面的预测，并提醒了宏观经济走势、货币财政政策以及市场走势的不确定性风险。文章最后强调了现阶段基本面仍然利好债市。

关键观点总结

关键观点1: 9月宏观数据可能延续有效需求偏弱的基本格局

文章预测了9月多个宏观经济指标的表现，包括工增、固定资产投资、社零等，整体呈现有效需求偏弱的基本格局。

关键观点2: 政府债发行提速对基建投资的影响

文章指出政府债发行继续提速，资金到位率整体改善，可能对基建投资形成支撑。

关键观点3: 内生动能修复情况不明朗

地产和消费等内生动能仍待修复或提振，生产PMI回升但绝对水平仍处于季节性低位，高频数据偏弱，表明供给侧依旧偏弱。

关键观点4: CPI和PPI走势预测及风险

CPI可能继续受蔬菜价格支撑，但上涨持续性可能不强；PPI环比可能为负，同比读数或继续下行。同时，文章提醒了宏观经济走势、货币财政政策以及市场走势的不确定性风险。

关键观点5: 信贷、社融和M2的预测

文章还预计了9月新增信贷和社融的规模，以及M2的同比增长情况。

文章预览

我们判断，9月宏观数据可能延续有效需求偏弱的基本格局。我们预计9月工增同比4.3%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比2.3%，CPI同比0.7%，PPI同比-2.8%。现阶段基本面仍然利好债市。 我们判断，9月宏观数据可能延续有效需求偏弱的基本格局。 一方面，政府债发行继续提速、资金到位率整体改善可能对基建投资形成支撑，科技创新和设备更新等政策有望继续拉动制造业投资。但另一方面，以地产、消费为代表的内生动能仍待修复或提振，生产PMI显著回升，但绝对水平仍处于季节性低位，同时高频数据偏弱，表明供给侧依旧偏弱。 CPI可能继续受蔬菜价格支撑，但蔬菜价格主要受极端天气影响，上涨持续性可能不强；PPI环比可能为负，同比读数或继续下行。 我们预计9月工增同比4.3%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比2.3%，CPI同比0.7%，PPI同比-2.8% ………………………………