【东吴电新】华友钴业2024年三季报点评：Q3业绩超预期，镍出货增量显著

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盈利预测与估值 投资要点 业绩超预期。 公司24Q1-3营收455亿元，同减11%，归母净利润30.2亿元，同增0.2%；其中24Q3营收154亿元，同环比-13％/+2.3％，归母净利润13.5亿元，同环比+45%/+18％，扣非净利12.9亿，同环比+45%/+9%，毛利率19.4%，同环比+4.6/-1.6pct，业绩超市场预期。 Q3前驱体和正极出货环比下降，减少国内低端产品出货。 我们测算公司24Q1-3前驱体出货9万吨+，其中Q3出货2-3万吨，环比减少30%左右，主要系产品结构调整，减少国内低端产品出货，全年预计出货近12万吨，同比略有下降；盈利端，我们预计Q3单吨毛利1万元+，贡献2.5-3亿元毛利。我们测算24Q1-3正极出货6万吨+，其中Q3出货1-2万吨，环比减少50%左右；盈利端，我们预计Q3单吨毛利1.5万元+，贡献2.5-3亿元毛 利。 Q3镍产品出货超预期，效率提升降本降费。 镍冶炼端，我们测算公司24Q1-3镍产品（电镍 ………………………………