日股经验：市值管理办法能否让破净股逆袭【刘晨明 & 许向真】

主要观点总结

本报告主要讨论了A股和日股的市值管理情况。A股市场在市值管理政策推动下，破净主线并未取得显著超额收益，市场参与度和关注度不高。与此同时，日本东交所推出的股价管理政策在一定程度上提升了股市表现，但对破净公司的修复力度有限。报告还讨论了未来A股破净主线的筛选思路，并给出了风险提示。报告总结了市值管理政策的影响、日本股市表现的特征及规律，以及A股和日股的对比。最后，报告强调了投资者在做出决策时应独立判断，并寻求专业投资顾问的指导。

关键观点总结

关键观点1: A股市场在市值管理政策推动下，破净主线并未取得显著超额收益，市场参与度和关注度不高。

报告指出，尽管有市值管理政策推动，但A股市场破净主线并未取得显著超额收益。市场对破净主线的参与度和关注度都不高，可能存在较大的预期差。

关键观点2: 日本东交所推出的股价管理政策在一定程度上提升了股市表现。

日本东交所在去年3月发布的股价管理政策，要求主板和标准市场公司披露资金成本和股价管理计划，并对破净公司加大信息披露力度。过去逾1年半时间，日本股市表现有一定特征，如方案披露后日本指数走高、估值回升等。

关键观点3: 破净公司的修复力度有限。

虽然日本股市有所表现，但破净公司的修复力度有限。指数走高的背后，个股层面分化巨大。破净个股内部同样有分化，部分个股具备较强修复能力，但整体修复幅度有限。

关键观点4: 未来A股破净主线的筛选思路。

报告提出了未来A股破净主线的筛选思路，包括关注基本面边际改善、行业内个别破净标的、以及已有市值管理动作的个股等。

关键观点5: 风险提示。

报告最后给出了风险提示，包括国情差异、制度环境变化、数据不完整等可能带来的风险。

文章预览

本文作者：刘晨明/郑恺/许向真 报告摘要 不论是个股的走牛还是指数的走牛，都离不开ROE预期的变化。而ROE提升的预期，可能来自于各种不同因素，比如经济周期、产业周期、或是上市公司一些 自下而上的 变化。本系列报告，我们重点讨论可能对ROE回升预期有帮助的一些线索。 今年以来自上而下推动市值管理的态度明确，但从9月25日《市值管理》征求稿到11月15日正式稿落地前，全市场低估值因子、破净因子并未取得超额收益。市场对破净主线参与度和关注度都不高，反而可能存在较大预期差。 类似的情况，日本东交所在去年3月发布《关于实现关注资金成本和股价经营要求》， 要求主板和标准市场公司披露提高资金成本和进行股价管理的计划，并对破净公司加大信息披露力度。过去逾1年半时间日本股市表现有以下特征： 1. 方案披露后日本指数 ………………………………