回售债挖掘手册：关注三个投资机会

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投资要点 ◾  回售条款是信用债市场上常见的特殊条款，赋予投资人将债券回售给发行人的权利。 本文主要介绍了回售债的三大投资机会与四大投资风险。 投资机会方面，本文主要聚焦以下三个维度：（1）债券发行条款中关于利率调整方向的规定；（2）发行人过往回售债券的利率调整习惯；（3）回售债与非回售债之间的价差洼地。投资风险方面，本文从以下四个方面进行讨论：（1）发行人主观因素；（2）回售公告信息；（3）回售权的不完整性；（4）转售期的异常性。 ◾ 投资机会一：“单向上调”回售债相比“双向调整”更优。 当债市利率长期处于震荡下行阶段时，一种可行的配置思路是买入在发行条款中明确规定回售期票面利率只能上调或保持不变的债券。相比于规定利率可以双向调整的债券，此类债券在回售行权期后维持票面利率不 ………………………………