主要观点总结
本报告介绍了恒辉转债的发行情况、公司背景、投资申购建议、正股基本面分析、风险提示等相关内容。
关键观点总结
关键观点1: 恒辉转债基本信息
恒辉转债于2024年8月21日开始申购，总发行规模为5.00亿元。当前债底估值为116.5元，YTM为2.61%。恒辉转债存续期为6年，评级为AA-/AA-。转换平价为96.33元，平价溢价率为3.81%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为15.85%。
关键观点2: 投资申购建议
预计恒辉转债上市首日价格在114.00~127.00元之间，中签率为0.0020%。建议积极申购。综合可比标的和实证结果，考虑到恒辉转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，预计上市首日转股溢价率在25%左右。
关键观点3: 正股基本面分析
江苏恒辉安防股份有限公司是江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业。公司专注于手部安全防护用品的研发、生产及销售。2019年以来公司营收稳步增长，2019-2023年复合增速为44.88%。恒辉安防营业收入主要来源于安全防护手套业务，产品结构年际变化。
关键观点4: 风险提示
申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。
文章预览
报告摘要 事件： ■ 恒辉转债（123248.SZ）于2024年8月21日开始网上申购 ：总发行规模为5.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于提升高性能纤维生产应用水平。 ■ 当前债底估值为116.5元，YTM为2.61%。 恒辉转债存续期为6年,中诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为AA-/AA-,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的112.00%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率0.00%（2024-08-21）计算,纯债价值为116.50元，纯债对应的YTM为2.61%，债底保护较好。 ■ 当前转换平价为96.33元，平价溢价率为3.81%。 转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年02月27日至2030年08月20日。初始转股价18.26元/股，正股恒辉安防8月20日的收盘价为17.59元，对应
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