利差周度：趋势上行or震荡？

主要观点总结

本报告主要分析了中长久期信用债、超长债、城投债、产业债及重要主体收益率的情况。报告指出，中长久期信用债收益率普遍上行，信用利差全面走阔，且长久期表现更为明显。同时，各类信用债的期限利差整体走阔，等级利差整体下行。对于重要主体，收益率情况有所不同，部分主体收益率上行幅度较大。风险提示指出，中债估值与市场表现可能存在偏差，本报告仅作为市场情况监控，不构成投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 中长久期信用债收益率普遍上行

报告指出，各等级各期限信用债收益率均大幅上行，呈现出期限越长回调幅度越大的态势。

关键观点2: 信用利差全面走阔，长久期表现更为明显

城投债和产业债的信用利差全面上升，特别是长久期债券的表现更为明显。

关键观点3: 期限利差整体走阔，等级利差整体下行

报告提到，各类型信用债的期限利差整体扩大，而等级利差则整体缩小。

关键观点4: 重要主体收益率情况展示

部分主体的收益率出现大幅度上行，如旭辉集团、时代控股、大悦城等。

关键观点5: 风险提示：中债估值与市场表现存在偏差

报告提醒投资者注意中债估值与市场表现可能存在偏差，本报告不构成投资建议。

文章预览

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林/李飞丹（联系人） 摘要 中长久期信用债收益率普遍上行。 从中债估值曲线来看，各等级各期限信用债收益率均大幅上行，呈现出期限越长回调幅度越大的态势。信用利差全面走阔，其中长久期表现更为明显，5年期城投债信用利差上行均超过9.5bp，长久期产业债上行幅度也在10bp及以上。期限利差方面，各类型信用债2Y/1Y和3Y/1Y期限利差整体走阔；等级利差整体下行，低等级二永债表现更为明显。 本周上行是趋势上行，还是震荡？我们认为是收益率快速修复后的阶段性震荡，预计后续还将震荡下行。 超长债：收益率多上行。 城投债主体中，津城建平均收益率上行12.86bp，鄂联投上行12.44bp，川发展上行11.70 bp，河南投资上行11.46bp，另有福州城投、大横琴、粤桥上行超过10bp；产业债主体中，浦发银行上行11.0bp，华能 ………………………………