【招商策略】美联储降息预期升温，聚焦高质量龙头风格——A股流动性与风格跟踪月报（202408）

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张夏 S1090513080006 田登位 S1090524080002 今年以来北向资金偏好从此前偏成长风格转为银行等价值龙头，ETF的持续扩张使得ETF相对主动基金超配行业获得增量资金正反馈，权重股获得一定超额收益。保费增长和OCI账户使得险资相对偏好高股息资产。从增量资金的性质和偏好来看，9月高质量龙头风格有望相对占优。 核心观点 ⚑   风格展望： 高质量龙头风格有望相对占优。第一，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及鲍威尔明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，美联储降息后A股面临的外部流动性环境将面临改善，今年年初以来被北向资金增配的价值龙头风格有望占优。第二，ETF持续扩张已经成为A股市场的重要变量，今年以来ETF超配的非银金融、银行、公用事业等行业获得较好的超额收益，随着被动化资金持续净流入，其代表的大盘龙头风格 ………………………………