不能对美债过于乐观［08月21日］格指2.35

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最近有些朋友问美债。 大逻辑上没问题：美联储迟早会降息的，一旦降息，美债就会涨。 问题出现于两点： 第一，我们是拿人民币买的美债，存在汇率波动问题。 老美利率下降后， 美元大概率会贬值， 人民币自然就会升值（近期已经开始发生）。届时美债虽然涨了，但转回人民币后的涨幅会小于美债涨幅。 比如美债未来一年涨了5个点，但因为美元贬值3个点，换回的人民币变少，实际涨幅可能只有2个点。 有朋友可能会说买对冲份额。不好意思，对冲成本非常高，年化成本在2~3个点。还不如不对冲。 第二， 美债的价格是市场决定的，其中可能已经 包含 了降息预期 。 而事实就是如此。过去一年时间，10年期美债的到期收益率如下图。 最新美债的利率已经大幅下降了，比最高点低1%。 相当于在老美正式开启降息前，美债价格里已提前计入多次 ………………………………