【东吴双碳环保公用】公用事业：国债收益率下降红利配置正当时，年度电力交易结果落地2025年经营确定性提升

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投资要点 本 周核 心观点 ： 1 ）国债收益率持续下行，红利资产配置正当时 。 截至 2024/12/2 7 ，十年期国债收益率已加速下降至 1. 69 % 。我们观察红利标杆资产长江电力预期股息率与十年期国债收益率平均息差， 2016-202 4 年 平均息差为 1 . 00 % ，截至 2024/12/2 7 ，长江电力预期股息率可达 3. 19 % ，息差达到 1. 50 % ， 考虑息差回归至 1.00% ， 长江电力市值空间提升 19 % ， 红利标杆引领，环保公用红利资产迎配置良机。 重点推荐： 1 ） 水电：折旧占成本 70% 现金流优异，成本最低优质电源长久期运营。 建议关注 【长江电力】 ； 2 ） 火电高股息：优质区域火电电量电价有支 撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。 建议关注 【申能股份】【皖能电力】 ； 3 ）核电：红利兼具成长，资本开支见顶 ROE 与分红率迎双升。 建议关注 【中广核电力】 。 2 ）年度电 ………………………………