五矿 | 有色金属脉动跟踪：成本扰动之思

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王 小 芃  有色金属行业首席分析师  执业编号：S0950523050002 核心要点 大宗商品价格下行过程中，底部位置往往会涉及成本支撑的概念，当价格距离边际成本有一定空间时，成本同样会通过供给作用于价格。我们认为，铜在90%分位有较强价格支撑；锌长期来看75%-80%分位有较强的支撑。 贵金属：随着9月降息步伐的临近，黄金短期确定性更强。 铜：短期具备不确定性，看好中长期铜价。 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化。 铅锌：矿山端紧张向冶炼端传导，价格震荡。 锡：供给持续扰动，需求逐步回暖。 镍：累库持续，价格震荡。 钨：钨矿价格探升，上下游供需博弈态势持续。 锑：极地黄金库存累积，预计下半年形成销售。 钼：钢招需求旺盛，钼价维持高位。 稀土：总量控制增速大幅回落，需求回升可期。 钛：钛矿市场持稳，下游钛金属需 ………………………………