招商食品饮料·杨勇胜/于佳琦：婴幼儿配方奶粉行业深度报告—内资的品牌时代

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婴幼儿奶粉行业在过去十几年间，成为乳业中量价齐升的黄金地带，然而08年后我国奶粉行业一直由外资主导，内资品牌经历“失去的十年”。当下，行业规模接近见顶，行业集中大幕不断拉开，我们判断品牌龙头将最为受益。在此背景下，内资品牌在渠道下沉、政策扶持等方面具有优势，份额有望强化，迎来最好的品牌时代。我们建议关注国产奶粉企业的投资机会，渠道管理与品牌建设兼备的国产奶粉品牌龙头，将迎来更好的发展时代。 行业前世：内资品牌“失去的十年”。08年后，内资品牌经历“失去的十年”，行业格局分散。08-16年，外资规模扩张5X，内资仅扩张2X，在量价齐升的黄金地带，外资获得了更多定价权，内资却深陷信任危机的阴霾，交替领先却缺乏 ………………………………