华泰 | 策略：日股风波有多大的牵连效应？

主要观点总结

本报告分析了此前Carry Trading逆转放大美股和日股波动的情况，尤其是日股的特征。报告中还提到日本金融机构可能存在的风险以及后续市场波动性对日本金融机构的影响。最后，给出了针对市场的配置建议及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 此前Carry Trading逆转导致美股和日股波动

分析了Carry Trading逆转的原因，包括日央行加息、美股科技股业绩未达预期以及美国经济数据降温等。

关键观点2: 日股特征为杠杆率与散户参与度较高

保证金买入主要集中在日经225成分股，行业主要集中于信息技术、工业与可选消费。新NISA制度吸引较多散户参与，放大日股市场波动性。

关键观点3: 日本金融机构存在风险

部分日本金融机构持有较多权益类资产与非日元资产，若市场波动大可能面临流动性风险。需关注日本主要银行的流动性与信用风险情况。

关键观点4: 配置建议

建议降低仓位以减少风险暴露，等待市场转机。对于港股，虽然受海外交易波动影响，但下行空间相对不大。

关键观点5: 风险提示

包括联储宽松不及预期和日本金融系统风险超预期等。若这些风险事件发生，可能会加剧港股下行风险。

文章预览

此前Carry Trading逆转放大美股、日股波动，7.26当周外资明显坚持日本资产与日元空头头寸。本轮日股的特征为杠杆率与散户参与度较高：当前日股保证金买入情况基本位于2010年以来的极值水位，结构上保证金买入主要集中在日经225成分股，行业主要集中于信息技术、工业与可选消费；而自日本24.1施行新NISA制度以来或有较多散户新参与日股，亦或放大日股市场波动性。考虑不少日本金融机构或持有较多权益类资产与非日元资产，后续需注意日本金融机构是否存在风险助推海外流动性收缩。配置上，建议适当降低仓位减少风险暴露，等待市场转机。 点击小程序查看研报原文 核心观点 此前Carry Trading逆转放大日股波动，后续额外关注日本金融机构情况 日元 Carry Trading 或成为美股和日股的主要资金来源之一，此前多因素促使日元 Carry Trading 逆转，使美股 ………………………………