马法凯：现货市场与期货市场的关系

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从价格波动机制上讲，现货市场与期货市场之间最大的区别在于两者之间的负反馈机制不同，联系两者的是基差。 现货市场的负反馈是产业利润的提升对产能的提振，而现货市场的负反馈失灵则大多来自于生产瓶颈。 我们把一个商品的上游原料与产品之间，或者产区价格与销区价格之间做成一张表，按照上涨与下跌两种情形，会有以下四种组合： 第一种情况：上涨，但原材料（产区）比产成品（销区）涨得快。价格上涨，说明该产品本来就供小于求。原料（产区）比产成品（销区）涨得快。越涨，企业（贸易）的利润越小。越涨越没有生产的积极性，未来的商品就会越短缺。这是上涨过程中典型的负反馈失灵的例子。 第三种情况正好与第一种情况相反，原料（产区）比产成品跌得快。越跌，企业生产的利润就越大。利润越大，生产积极性就越高 ………………………………