信用研究 | 估值调整压力依然偏大，关注票息价值回归机会——2024年10月小品种月报

主要观点总结

本文总结了东方固收团队在2024年10月的企业永续债、金融永续及次级债以及ABS市场动态的报告要点。报告关注企业永续债一级市场的净融资额提升和融资成本环比上行的情况，以及二级市场的收益率波动和交易热度提升。此外，报告还分析了金融永续及次级债一级市场的融资活跃度偏低的情况和二级市场的估值调整压力。最后，报告概述了ABS市场的一级市场发行大幅缩量和融资成本全面提升的情况，以及二级市场的弱资质、长期限估值调整压力和成交热度提升的情况。分析师提醒投资者关注估值调整压力及票息价值回归机会。

关键观点总结

关键观点1: 企业永续债市场动态

企业永续债一级市场净融入增长，评级方面AAA高等级主体发行规模占比降低，发行成本上升。二级市场中收益率波动较大，交易热度环比提升。各品种利差波动明显，钢铁行业和建筑行业信用利差波动较大。

关键观点2: 金融永续及次级债市场动态

金融永续债发行缩量，银行发行意愿不强。金融次级债发行量继续缩量，但券商次级债发行相对活跃。二级市场中城商行和农商行估值调整压力较大，流动性显著提升。银行永续债成交规模和换手率环比大幅提升。

关键观点3: ABS市场动态

ABS市场一级市场发行大幅缩量，融资成本全面提升。基础资产方面，个人消费贷款ABS发行规模居首。二级市场中弱资质、长期限估值调整压力大，换手率创一年来新高。类Reits成交量环比提高较多。

文章预览

ORIENT QS 东方固收 2024/11/ 05 信用研究 估值调整压力依然偏大，关注票息价值回归机会——2024年10月小品种月报  徐沛翔 齐晟    以下是报告要点节选，全文请登录小程序 本文将重点关注10月份企业永续债（包括带有延期条款的一般企业债、公司债、中期票据、定向工具）、金融永续债、金融次级债和ABS的债券市场动态，以供投资者参考。 01 企业永续债 一级市场：净融资额提升， 融资成本环比上行 10月永续债发行量环比回升，同期到期规模缩减，最终净融资额有所提升。 10月发行企业永续债78只，合计融资973亿元，相较上月微增4%；同时偿还规模降至468亿元，最终实现净融入505亿元，环比增长77%。 评级方面，10月AAA高等级主体发行规模占比降至87%， 发行成本方面，AAA、AA+和AA的发行利率分别上行15bp、47bp和25bp至2.57%、3.16%和2.92%，信用债仍在调整行 ………………………………