大行的卖券力度或进一步减小

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报告作者：颜子琦、洪子彦 主要观点 ⚫ 大行延续买债，非银机构交易情绪受到压制 本周利率曲线相对平缓，10Y-7Y利差收窄。 本周各期限利率普遍回升，1Y收益率上行8bp，3Y上行6bp，5Y收益率上升2bp，7Y收益率上行4bp，15Y和30Y收益率上行1bp，其中1Y和3Y国债收益率已分别回升至1.53%和1.78%，突破近期最高值。 首先，本周大行卖券主力由10Y切换至7Y，且力度有所减小。 最近两周大行对于国债的抛售由10Y逐步切换至7Y，且量级有所减小（8月第一周卖出国债超1000亿元），后续随着二级市场券额的增加，大行的抛压可能降低，大行对于其他期限品种如1Y/3Y/5Y在近期持续增配，因此其抛售中短债的可能性不大，且不利于曲线的陡峭化。从交易对手方的角度看，农商行与保险机构依然为主要接券方，保险机构对超长债的买入力度明显增加，且主要配置券种为20-30Y的 ………………………………