【招银研究|宏观点评】蓄势向上——工业企业利润点评（2024年5月）

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2024年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额27,544亿元，同比增长3.4%，增速较前值下降0.9pct。5月利润修复不及企业营收，利润率偏弱是主要制约，此外据统计局，投资收益增速回落也形成一定拖累。5月利润同比增速较前值下降3.3pct至0.7%，而营收小幅改善，同比增速提升0.5pct至3.8%。考虑三年复合增速，5月利润增速小幅反弹1.6pct至-6.3%，降幅仍高于过去两年均值【注释1】，表明企业利润的实际动能有待增强。 图1：5月利润同比增速有所放缓 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 一、利润拆分：营收改善，利润率偏低 5月量价共同支撑下，企业营收小幅改善， 同比增速3.8%，连续两个月回升。一方面，产量增长仍有支撑，规上工业增加值同比、环比增速分别为5.6%和0.3%。另一方面，价格低迷拖累边际缓解。随有色、煤炭等大宗商品价格上行，PPI通胀 ………………………………