中金 | 美债季报：三季度财政再发力

文章预览

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 4月以来，美债利率整体处在波动状态，基本符合我们在上一期季报中对10年期利率在4.2%-4.6%区间波动的判断。7月起，随着劳动力市场快速走弱，市场开始扩大对降息和衰退的押注，利率下跌。往前看，我们判断高短端利率对经济的抑制已经兑现，不排除CPI等经济数据在基数效应和经济边际趋缓的情况下进一步走弱，进而推动10年期美债利率下探至3.7%附近。 但往前看，财政发力之下，经济衰退的概率不高。美国国会预算办公室（CBO）在6月将2024财年赤字规模预测上调4080亿美元，全年赤字达到1.9万亿美元，赤字率预测从5.6%升至7%（见《 CBO上调赤字率，美国财政再发力 》）。据此我们推算，今年三季度赤字约有6317亿美元，对比之前三个季度分别为5099亿、5547亿和2085亿美元。在财政重新发力的情况下，我们估计美国 ………………………………