【新三板】龙贡波：2017年医药中期投资策略－关注财务指标变化，优选细分行业龙头-20170720

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步入新常态，供给侧改革加速。 行业收入增速继续维持在10%左右，2017年1-4月医药制造业毛利率（30.35%）略有提升，期间费用率维持稳定，医保基金支付压力持续存在。从医药产业链角度分析：药品增量端鼓励临床刚需用药，药品存量端优化竞争环境；流通端减少中间环节；医疗服务端解决医疗资源错配和不合理支出；支付端进行结构性控费。 净利润增速下滑明显，做市估值为创业板医药估值49.6%。 2016年医药整体、做市、创新层板块同比增速分别为22.01%、20.23%、26.86%，保持平稳增长；归母净利润同比增速分别为23.24%、-7.78%、13.90%，增速下滑明显；净资产收益率分别为11.18%、8.74%、12.37%，做市和创新层板块下滑明显；平均经营性现金流净额同比增速分别为60.40%、-53 ………………………………