永安年报丨国债期货：斗转风云变，星移过重楼

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摘要： 2024年债市呈现三大特点：收益率形态快上慢下、旧锚失效新锚未成，以及久期拉长信用利差压缩。展望2025年，基本面继续呈政策依赖型，经济增速目标或维持在5%不变，新增专项债额度预计提升至4.2万亿元，发行2万亿元特别国债，并更加注重预期引导。在政策发力点转变的情况下，地产或小幅回升，基建则边际转弱，以旧换新篮子内商品和餐饮服务消费预期转好，但逆全球化对出口形成压制，内外需博弈下制造业分化加剧。除了基本面温和复苏的支撑外，政策利率进一步下行是2025年债市的最直接利好，但资产荒的格局或有所缓解，收益率预计先下后稳，因此操作上整体以回调买入为主，上半场久期策略优先，下半场则考虑波段操作。 正文： 一、2024年债市的三个特点 （一）快上慢下的收益率形态 回顾2024年的债市，整体走势较2023年更为 ………………………………