超长债行情的新特征

文章预览

摘要 降息落空，但宽货币预期不减。 9月以来，市场主要在交易三条主线：宽货币+弱基本面+财政定力。特别是宽货币预期是推动9月曲线整体快速下移的重要驱动力。但本周政策利率维持不变，市场却并未演绎“降息预期落空”的调整。这一看似“反常”的走势反映了市场宽货币预期不减。我们估算的货币松紧预期指数在周五依然指示市场宽货币预期“极强”，较周四读数无明显变化。 10Y在2%关口仍存阻力。 央行选择暂时按兵不动，背后或主要有两层考虑：一是货币政策“以我为主”；二是银行净息差处于低位，或还需要通盘统筹资负两端的政策及次序后再开展行动。结合央行本次的选择，在政策利率明确给出下调信号或在存贷利率再次启动下调传导链条之前（时间落在年底前的概率依然较高），2%这一整数关口可能仍是10年国债值得关注的阻力 ………………………………