用收益对股票估值

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Content 本文旨在解决股票价格过度波动之谜，即股票价格的波动幅度远大于其基本面变化所能解释的程度。研究者通常研究估值比率（如市盈率或市净率）的变化来探讨这一问题。然而，本文指出，基于具有高过渡性波动的基本面度量（如常用的收益度量）的估值比率变化，对于预测股票价格波动并不具有信息量。为了克服这一问题，作者提出了使用另一种基本度量：拟制性盈余（Street earnings）。拟制性盈余是在剔除各种过渡性项目后计算的，不具备高过渡性波动，并且能够提供对未来基本面的更具信息量的度量。因此，价格与拟制性盈余比率（Street PE）的变动反映了股票价格的波动，使得Street PE对于过度波动之谜具有高度的信息量。相应地，作者展示了Street PE比其他估值比率在解释力上具有更多的样本内外预测力，并且有助于调和关于哪些主观 ………………………………