金工2025年度策略报告其一：指数基金规模屡创新高，主动股基 Alpha 何时回归？——“破局”之现象篇

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金工2025年度策略报告其一 指数基金规模屡创新高， 主动股基 Alpha 何时回归？ “破局”之现象篇 于明明 金工首席分析师 S1500521070001 本文是“破局”系列报告首篇——现象篇。 “破局”系列报告汇聚了信达金工团队对当下市场环境及产品布局的思考，力求在高波市场和公募基金规模“瓶颈期”的双重考验下突破固有思维框架，为增量产品研发和存量资源分配贡献有价值、有依据、有特色的观点。 从规模及资金流向，看中/美被动化异同。 海内外都存在被动化趋势，主/被动产品间有明确“替代效应”；美国被动化比率已于2020年突破50%，2024Q3国内被动股基持股市值首次超越主动，二者产品规模已然相当。 （1）国内： 截至2024Q3，国内被动股基的规模已然十分接近主动股基（3.34万亿vs3.62万亿）；截至2024Q3，被动股基持股市值3.23万亿元，占A股流通市 ………………………………