华泰 | AI+能源系列 - 电力篇：AI能否带动电力提前跨越周期底部？

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AIDC或带动2028年利用小时提前见底，2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%，有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或在2028年提前见底；且算力资本开支每增加1000亿的投资，大约可以转化为30-150亿度电量。我们判断2H25-26用电量同比增速将明显超过6%，甚至不排除单月达到10%左右。结合我们煤炭组对2026煤价恢复到800元/吨的判断，我们对2026年和“十五五”电价谈判相对乐观，推荐煤电联营与水电核电标的；短期考虑煤价下行的弹性，我们推荐成本弹性较大的火电。 点击小程序查看研报原文 核心观点 AIDC或带动2028年利用小时提前见底，2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%，有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%（“十五五”CAG ………………………………