天风总量每周论势（2024-07-03）

文章预览

【天风研究·固收】  孙彬彬/宋雪涛/吴先兴 /吴开达/杜鹏辉 摘 要 宏观：市场的两个恐惧症 策略：保持耐心 固收：央行借入国债，债市转向防御？ 金工：成交萎缩叠加震荡下沿，静待反弹 非银：非银行金融行业研究框架 1.  宏观： 市场的两个恐惧症 市场对当前经济存在两大“恐惧症”，第一个是担心地产的量价下行引发金融系统风险，第二个是担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。 之所以叫“恐惧症”，原因是叙事和现实之间存在差异。 风险提示： 地产下跌超预期，经济下行压力超预期，贸易摩擦加剧 2.  策略：保持耐心 市场思考：22年10月市场复盘与指标跟踪 1）22年10月的背景是：一方面是国内经济受到疫情的影响，经济基本面较弱，另外一方面则是美国深受通胀困境，美债持续上行，人民币则出现贬值。9月底至10月初政策利好频出 ………………………………