9月利率，难上难下

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摘 要    ►八月债市，波动行情下的边界形成 8月利率走出“一波三折”形态，债牛行情进入阶段性的盘整期。 月初与月末各经历了一轮急调，但在调整后的2-3个交易日内，债市情绪又能迅速缓和。 波动之中，长债收益率的上下界逐渐明确。 10年国债收益率的波动范围基本被框定在2.15%-2.25%区间内。 ► 九月资金面的三个关注点 第一，9月政府债供给压力仍然不小， 净发行达到8100-10600亿元，这一规模在今年仅次于8月和5月。 第二，银行负债端是否稳固，仍需观察。 从8月的情况来看，银 行负债端依旧相对脆弱，不过在月末有好转的迹象。 后续如果观察到银行在资金市场融出持续平稳在4万亿以上，且存单发行结构长期限占比下降 ，以及不再继续提价发行，可能才是银行负债压力得到纾解的信号。 第三，季末月信贷加快投放带来的冲击或不大。 9月 ………………………………