天风·宏观 | 一揽子增量政策效果初窥

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本轮政策的发力点集中融资环境、基建、地产、消费等领域。10月这些领域都出现明显反弹，企业融资环境明显好转、基建正在加快形成实物工作量（生产指标优先好转）并带动相关制造业、以旧换新消费明显升温。部分领域虽然还存在一定瑕疵，比如融资环境率先好转但融资需求改善相对较慢，以旧换新相关消费表现较强但其他消费相对偏弱，但是随着政策进一步发力，我们认为政策带来的经济景气度有望向更广的领域蔓延。 自9月末政策推出以来，随着政策逐渐生效，经济数据企稳回升。10月制造业PMI超季节性回升0.3个百分点至50.1%（过去5年10月制造业相比9月平均下滑0.5个百分点），重回荣枯线以上。10月BCI指数结束了自3月以来的下滑趋势，上行2.1个百分点至48.1%。在工业生产的支撑下，按照高频数据估算的10月GDP同比增速继续回升至4.9%左右。 ………………………………