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虽然股价表现一直不温不火，但却一直是市场关注的重点，也是卖方大力推荐的重点标的指引，而阿里集团今日公布了25财年首份季报，业绩如何？以下是海豚投研的看法： 一、股东回报再度加码 据公司披露，截至6月的季度内阿里再度回购了总额58亿美元的股份，较之上季度的48亿再度提高。若下半年的回购力度不减，那么 年化的总回购额就达到210亿美元以上，若假设本财年仍会分派至少25亿美元的红利，那么对应阿里目前不到1900亿的市值， 股东直接回报率高达12%以上。 即便在红利股的范畴内，回报率能高过阿里的也非常有限。不过，我们也注意到阿里目前的账上净现金已下降到大约3000亿人民币，而按目前同比下降25%的比例，年化的经营现金流略低于1400亿，再考虑到还有AI capex的需求。即便真有200亿+美金量级的年化回购+分红，大概率也只会是
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