重估经济，在年中

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核心观点： 1.驻足，是回眸，也为前瞻。年初以来，地产新政、消费品以旧换新、设备更新改造等政策纷至沓来。然而，在外需持续回升的积极条件下，近期诸多高频数据仍折射出宏观经济短期趋缓态势。预期与现实为何存在如此差异？未来经济将如何演绎？ 2.中央强调“有效落实已经确定的宏观政策”、“避免前紧后松”，财政或首当其冲。但相比年初预算，无论是政府债券发行节奏，还是消费补贴等实际力度，似都存在明显的预期差异。与此同时，土地出让收入收缩态势的延续仍在显著影响地方财力。 3.“推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，已是年初决策逻辑的应有之义。进而，中央也提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”。然而，汇率、净息差等国内外现实因素或许更为纠结，相关政策的实施节奏总体保持较强 ………………………………