五矿 | 有色金属脉动跟踪：废钨产业效益显著，再生业务薄利待解

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王 小 芃  有色金属行业首席分析师  执业编号：S0950523050002 核心要点 再生钨的产业效益显著，但钨回收再生的业务效益与之并不匹配。我们认为，金属回收产业主要围绕两个关键问题：“产业如何提高废旧金属回收率”以及“企业如何提高回收再生的业务效益”，后者又是前者的基础。根据中国钨业协会，2023年中国废旧钨资源二次回收利用量约2万吨，占钨消费的34.5%（回收投入率），低于欧美先进水平50%。金属回收业务薄利化是普遍情况，企业提升业务效益的可控因素是自身的回收渠道与再生技术，通过降本、提质有望破解再生业务薄利化趋势。 贵金属：美国大选落地，周内金价承压 铜：化债政策落地，铜价高位震荡 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化 铅锌：关注冶炼减产进展，铅锌价格震荡 锡：宏观不确定性消退，锡价保持震荡 镍：高 ………………………………