华泰 | 策略深度：美国衰退交易之外，另一隐忧浮现

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核心观察：Mag7相对业绩增速现见顶信号 近期美股震荡，核心主线一为美国经济是否硬着陆、二为AI/美科技股基本面。2Q24财报SPX整体盈利/营收增速上行；但Mag 7相对盈利增速或存风险，且资本开支扩张仍局限于Mag7而尚未扩散、AI版本“Win 95”时刻仍未至。参考《 历史上美股核心资产泡沫是如何终结的？ 》（24.8.8），两次危机皆存强势股相对盈利优势丧失（科网泡沫亦见连续两个季度盈利环比增速剪刀差转负）、且此前顶部信号体系亦指向美股风险。我们认为：本轮美股宽基指数后续或仍有调整风险。消费方面，盈利增速下行但汽车/耐用品或筑底，或指向明年通胀韧性犹存（亦或是联储明年降息斜率的通胀约束）。 点击小程序查看研报原文 核心观点 SPX整体盈利/营收增速上行，且或接近进入“主动补库”阶段 整体来看，SPX整体营收（TTM口径，后 ………………………………