细扒Spotify：值几个腾讯音乐？

文章预览

（文内有 涉及具体估值部分，请前往长桥App，进入「动态-投研」栏目查看完整报告 ） 一、定量溯源三大平台的盈利差距原因 客观来讲，Spotify的亏损病并不算严重，历史上多数时间是挣扎在盈亏线而非巨亏，并且实际上已经在2024年一季度实现经营利润1.7亿欧元。但由于综合毛利率的改善程度微乎其微（环比+1pct），以往也出现过在盈利亏损之间反复横跳的情况，因此市场实际上期盼的是更加稳定的盈利改善趋势。 在上篇深度中，海豚君最后定性讨论了下Spotify盈利问题，通过对比Netflix和腾讯音乐的 商业模式、产业链地位、竞争格局差异 ，得出Spotify盈利有其特殊原因导致。 但这些因素对盈利能力的削弱影响到底有多大，也需要定量的去判断。海豚君To C互联网的 “用户生命周期价值” 和“ 平均获客成本” 两个指标来定量对比，能带大家更直观 ………………………………